【中信证券】关于“丰收信福系列”小集合产品的压力测试报告（2023年6月）
时间：2023-07-24

关于开展“丰收系列”产品压力测试的报告

（2023年6月）

一、测试方案

（一）测试目的

考虑在压力测试情景下，丰收系列小集合未来三个月的可能损失情况，评估组合风险承受能力，并对潜在风险及时采取应对措施。

（二）测试对象

本次压力测试的对象为“丰收系列”小集合，主要为固定收益类产品。

（三）测试组织和实施

本次压力测试以2023年6月30日为基期，以丰收系列各产品的产品净值、资产配置等基本情况数据为基础，根据统一设置的债券类风险因子和传导路径，模拟测算在轻度、中度和重度压力情景下，相关产品在未来三个月内的承压情况。

二、测试情景

本压力测试基于预设的压力情景，主要压力情景参数与压力损失传导机制如下：

（一）压力情景

（二）压力损失传导机制

1.净值下跌金额合计=信用债违约损失金额+债券指数下跌假设下的债券资产损失。

2.产品净值下跌幅度=净值下跌金额合计/产品净值规模。根据产品净值下跌幅度计算压力情景下的产品单位净值，并根据各产品的合同约定判定是否触发预警线、平仓线。

3.流动性压力测试方面，下一开放期赎回规模，按投资者赎回20%、50%、70%比例计算。下一开放期前可变现资产规模，包括：

(1)从基期到下一开放期前自然到期的金融资产（含现金）；

(2)到期日晚于下一开放期，类型为国债、政策性金融债、AAA（主体评级）短融及超短融、中央银行票据的短期可变现资产；

(3)公募基金、现金类理财产品等（无固定到期日）；

(4)《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第四十三条 （四）所规定的 “7个工作日可变现资产”；

(5)经评估可以快速变现的其他资产。

当下一开放期前可变现资产规模除以对应的赎回规模，若得出的可变现资产满足赎回的比例小于1，则认为可能会触发延时赎回或拒绝赎回条款。

三、测试结果及分析

1. 单位净值下跌比例

根据压力测试结果，“丰收系列”小集合的净值下跌比例分布较为均匀。在轻度、中度、重度三种情况下合计净值下跌幅度分别为2.00%、 3.41% 和7.17%。

2．触及预警平仓情况

该系列产品未设立相应预警线和平仓线，因此压力测试无触及预警平仓线情形。

3. 投资者赎回覆盖率

注：投资者赎回覆盖率=可快速变现资产规模/投资者赎回规模。

根据假设，在轻度、中度、重度三种情况下，该系列产品平均可变现资产覆盖投资者赎回的比例分别为468.61%、191.89%以及137.06%，整体可快速变现资产较好地覆盖了投资者赎回的压力。

四、压力测试结果整体分析及应对措施

（一）压力测试结果整体分析

“丰收系列”小集合为债券型资产管理产品，该系列产品主要投资于信用债，整体资产流动性较高，可快速变现资产能较好地覆盖投资者赎回的压力。

其次，在压力情景-重度情景下，AA+级信用债收益率上行146bp，违约率达到4%，在此极端情境下，不考虑投资经理主动风险回避的前提下，组合平均单位净值跌幅为7.17%。

（二）针对压力测试结果的应对措施

针对上述压力测试结果情况，我司将采取稳健的投资策略，密切关注收益率曲线情况，充分对未来市场进行预判及跟踪，根据收益率变化情况及时调整组合配置；密切注意信用风险及相关负面舆情，建立有效的信用风险预警机制，根据预警情况及时做出相应的调整；做好流动性管理，根据市场资金面情况及开放期安排，及时调整产品的资产配置，以应对客户赎回。

公司今后将一如既往地动态监控各资管产品的运作情况，保障各产品风险可测、可控、可承受，维护投资者利益，保障公司长期稳定发展。

特此报告。

北仑农商银行

                               2023年7月17日